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    上海秦森园林IPO被否 揭示行业共同问题



      01  秦森园林IPO遭遇否决

      10月10日,第十七届发审委2018年第155次会议审核结果公告:上海秦森园林股份有限公司(首发)未通过。

      证监会9月4日晚间发布的《第十七届发审委2018年第138次会议审核结果公告》显示,上海秦森园林股份有限公司(以下简称“秦森园林”)首发申请遭暂缓表决,保荐机构为光大证券。

      当时秦森园林IPO遭暂缓表决的原因,证监会并未公布,也未在发审委会议上对秦森园林提出询问的问题。

      本次发审会上,发审委关注到秦森园林业绩波动较大,要求其说明报告期净利润波动较大、其增幅与营业收入增幅不一致、经营性现金流量净额与当期净利润不一致的原因及合理性,是否与采购、销售、信用等政策相匹配等。

      发审委关注到秦森园林应收账款增长较大,占营业收入比重较高。发审委要求其说明报告期应收账款大幅上升、应收账款周转率逐年下降的原因及合理性,是否存在放松信用政策、提前确认收入的情形;应收账款、存货对应主要客户及供应商的财务状况,存货减值和坏账准备计提是否充分,是否充分披露相关风险等。

      2017年下半年起,秦森园林来自PPP项目营业收入及占比逐期提高。对此,发审委要求公司说明参与PPP项目的业务模式的风险,包括投资部分和承接专项工程项目部分;各PPP项目资金来源及开展情况,未来PPP项目开展所需资金规模、资金来源及是否存在重大不确定性等。

      发审委关注到报告期内,公司通过租赁或承包农村集体土地及林地等方式进行苗木种植。发审委要求其说明公司及其子公司的经营用地使用是否符合《土地管理法》等相关法律法规的规定,是否履行完备的流转程序,实际用途与规划用途是否一致;报告期内是否存在用地方面的违法违规行为,是否存在受到行政处罚的法律风险。

      秦森园林是上海本地注册首家申请国内IPO的园林类公司。之前上海本土企业中国绿地博大绿泽在香港上市。

      02  行业共同面临的几个问题

      本次发审委对秦森园林提出了五大问题:净利润波动、应收帐款增长异常、PPP项目的处理、使用集体用地的合规性等。每一条都值得园林类拟上市公司仔细对照。

      1、请发行人代表说明:

     ?。?)报告期净利润波动较大、其增幅与营业收入增幅不一致、经营性现金流量净额与当期净利润不一致的原因及合理性,是否与采购、销售、信用等政策相匹配;

     ?。?)各期园林工程收入与采购金额增幅的差异较大的原因。

      请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

      2、报告期内,发行人应收账款增长较大,占营业收入比重较高。请发行人代表说明:

     ?。?)报告期应收账款大幅上升、应收账款周转率逐年下降的原因及合理性,是否存在放松信用政策、提前确认收入的情形;

     ?。?)报告期应收账款确认时点调整的原因及合理性,是否存在刻意调整余额结构情形,相关项目是否存在暂停、延期等重大不利变化;

     ?。?)逾期应收账款的期后回收情况,业务合同是否约定逾期违约条款及执行情况,是否存在异常;

     ?。?)应收账款、存货对应主要客户及供应商的财务状况,存货减值和坏账准备计提是否充分,是否充分披露相关风险。

      请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

      3、2017年下半年起,发行人来自PPP项目营业收入及占比逐期提高。请发行人代表说明:

     ?。?)发行人参与PPP项目的业务模式的风险,包括投资部分和承接专项工程项目部分;

     ?。?)参股或控股PPP项目SPV公司比例、标准及相应的会计处理方式,对经营现金流、投资现金流的影响;

     ?。?)各PPP项目资金来源及开展情况,未来PPP项目开展所需资金规模、资金来源及是否存在重大不确定性;

     ?。?)龙南项目不再采用PPP模式的原因及对发行人的后续影响。

      请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

      4、2017年,发行人承接武安市2016美丽乡村建设项目。请发行人代表说明:

     ?。?)项目资金来源及落实情况,银行授信与贷款执行是否与招标公告一致,金融政策环境变化有何具体影响;

     ?。?)项目收入确认与实际完工进度是否存在差异,完工进度是否符合实际情况,相关收入确认是否符合企业会计准则的规定;

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