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    园林上市企业被看衰?业务模式风险敲警钟



      北京东方园林环境股份有限公司近几年是公认的园林行业大哥大,一举一动备受业界关注。不久前,东方园林发布了2018年年度报告,从报告中,我们可以看到一个龙头企业对市场机会和风险的观点。

      水治理快速发展

      东方园林主要从事水环境综合治理、工业危废处置和全域旅游业务。2018年,东方园林市政园林营收同比下降31.43%,水环境综合治理营收同比下降16.1%,全域旅游增长88.44%。

      东方园林认为,今后PPP规范化管理将成为重点,水环境综合治理行业会保持快速发展。2017年国家各部委先后出台《重点流域水污染防治规划(2016-2020年)》等一系列政策,随着相关政策的不断加强,地方政府仍将保持旺盛的水环境综合治理需求。结合十九大报告中提出的乡村振兴战略,该需求将从城市向农村拓展。市场空间扩大,业务机会增加。

      东方园林早在2013年就推出三位一体的水环境综合治理理念,即在水环境治理中, 将水资源管理、水污染治理和水生态修复、水景观建设紧密融合。3年来,其在全国各地中标了若干水环境综合治理的PPP项目,主要涵盖城市黑臭河治理、 河道流域治理、海绵城市、乡镇污水处理等领域。

      全域旅游被看好

      消费升级叠加政策红利,全域旅游行业投资快速增长。2019年全国人大政府工作报告中指出,要推动消费稳定增长,多措并举促进城乡居民增收,增强消费能力。近年来国内游客的旅游需求逐渐由观光旅游转变为休闲旅游,随着旅游需求上升到更高层次,未来的旅游投资将会快速增长。

      东方园林将凭借自身在全域旅游领域的顶层规划设计能力、旅游配套产业的投资和运营能力、旅游城市场域环境的建设能力以及城市品牌营销的能力,以“投资+建设+运营”三轮驱动为模式,积极布局全域旅游行业。

      危废处置政策完善、缺口加大,行业将开启“黄金时代”。东方园林将持续深化危废处置的行业布局,通过新建、并购等模式逐步扩大处理能力、提高市场占有率。

      业务模式风险需警惕

      在年报中,东方园林强调,在2019年公司将在保障资金安全的前提下,根据融资进度合理安排相关项目。信贷环境持续紧缩、回款等资金方面的问题,仍是目前风雨飘摇的东方园林关注的重中之重。

      近一年,园林上市企业股价遭遇断崖式下跌,被很多人看衰,一个重要原因是业务模式风险大。

      一是传统模式风险。市政园林项目的传统模式通常要企业先垫资后收款,因此会形成大量存货和应收账款。东方园林工程项目运作周期一般为1至3年,部分项目长达3至5年,项目周期长度也对公司业务模式及收款带来不确定性。针对这种情况,东方园林计提了存货跌价准备来降低存货减值风险,同时公司也将严格执行应收账款减值政策并控制相关风险。

      另外,近年来房地产行业景气下滑,而房地产市场是地方政府收入的重要来源,地方政府收支因此受到较大影响。加之国家加强了对地方政府债务的清查和整顿,相当一部分地方政府减少了市政园林建设的投资。

      二是PPP模式风险。一方面是我国PPP模式处于起步阶段,PPP模式发展的政策环境、信用环境还有待完善,同时,PPP项目落地受政策颁布进度、政策支持力度等的直接影响,存在不确定性;另一方面,PPP项目周期较长,往往跨越几届政府,政府换届是否影响履约情况有待考察。这可能导致施工企业订单规模增长速度放缓、订单落地速度放缓、工程工期延长、应收账款回收等风险。

      目前很多生态治理项目都是PPP模式,有人戏言“不做等死,做是找死”??上驳氖窍衷谠诓欢瞎娣兜胤秸僬谧市形?,并明确禁止垫资施工,园林企业也需密切关注政策变化,审慎考虑项目风险,筛选优质低风险的项目。

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